深陷增收不增利“怪圈” ，本钱不力云中马（603130.SH）怎么自救？操控财务

2025年第一季度
，云中马归母净赢利和扣非归母净赢利均下降五成左右
，费用在营收小幅添加的难降状况下，净赢利数据却呈现显着下滑，云中此前更是马挣屡次呈现增收不增利的状况。此外，脱增公司毛利率不断下滑 ，增利桎梏公司该怎么坚持竞争力
？本钱不力

堕入增收不增利“怪圈” 。

2022年11月，操控财务云中马成功登陆上交所主板。费用上市今后，难降云中马的云中成绩体现一向不行安稳 ，不只营收数据动摇较大，马挣而且还屡次堕入增收不增利的脱增“怪圈” 。

2025年第一季度，云中马完成营收5.86亿元 ，同比添加7.04%；归母净赢利为10.35万元 ，同比下降57.09%；扣非归母净赢利为1014万元，同比下降49.42% 。能够看出  ，云中马的运营收入虽小幅添加 ，但净赢利数据却呈现下滑趋势 。对此，云中马表明，首要是公司拓宽商场，相关产品销量添加，但价格和毛利率均有所下滑。

往前回溯其成绩 ，能够发现这家公司屡次呈现增收不增利的现象
。2024年，云中马完成营收26.18亿元，同比添加12.62%；归母净赢利为1亿元 ，同比下降16%
。而在此前的2022年 ，该公司相同遭受了营收小幅添加，但净赢利同比下降的状况。

这或许与公司本身运营和职业周期性等方面都有必定的原因。以2024年为例
，云中马的运营本钱同比添加14.78% ，直接紧缩了赢利空间；一起，上一年云中马的财政费用同比大幅添加81.81% ，这给公司的盈余才能和现金流带来较大压力。

需求阐明的是，云中马地点的纺织职业归于劳动密集型企业，人口盈利正在逐步消失，劳动力本钱的上升，会给公司的运营成绩带来不小影响。此外
，云中马还面临着首要原资料价格不安稳的危险  ，纺织纤维收购价格与石油挂钩 ，呈现较高的动摇性。

毛利率继续下滑
。

云中马专心于革基布及相关原资料的出产
 、研制 、加工和出售等事务，产品首要销往人造革、合成革出产厂商
，终究应用于鞋面、箱包 、家具、装修资料等消费品。

现在
，云中马的首要产品为针织革基布，依据织造工艺的不同能够分为经编革基布和纬编革基布两个系列 。依据公司2024年年报数据，这两款产品的毛利率都有所下降。

详细来看
，2024年云中马的经编革基布产品完成营收23.16亿元
，营收占比高达88.45%
，该产品是公司的首要收入来历 
。不过该产品毛利率仅为7.78%，比较上年同期还减少了0.99个百分点
。

另一款产品纬编革基布上一年为公司带来2.92亿元收入
，不过该产品营收同比下降13.63%；毛利率到达15.39% ，但比较上年同期也减少了4.75个百分点
。

云中马在成绩阐明上泄漏 ，公司近期革基布产品价格和毛利率有所下降
，首要是遭到职业供需联络、原资料价格动摇以及商场竞争等要素所造成的 。

从职业发展趋势来看，近几年革基布职业存在集中度提高的状况 ，首要体现在头部企业经过技能晋级和商场扩张进一步稳固领先地位，一起部分中小企业面临着各种压力而逐步被吸收兼并或退出商场 。现在 ，公司在职业界首要竞争对手包含一些规划较大的企业和区域性供货商 。

云中马表明，公司将继续注重职业改变，尽力提高本身竞争力 
，在职业集中度逐步提高的过程中力求坚持领先地位。不过从成果来看 ，云中马的尽力收效甚微，公司全体毛利率继续下滑，而且显着落后于同职业平均水平 。

年报“闹乌龙”。

需求留意的是，云中马2024年年度陈述和2025年第一季度陈述均存在过错状况。因存在财政核算与信息发表办理缺乏等问题  ，云中马曾收到中国证监会浙江监管局的注重函
 。

依据公告，云中马在2024年12月31日兼并资产负债表的“存货-其间 ：数据资源”栏中误填为“183,201,685.10”元，实践应为“0”元 。在2023年12月31日兼并资产负债表的“存货-其间：数据资源”栏中误填为“169,992,653.02”元 ，实践应为“0”元 。此外，云中马的利息费用、利息收入等数据也存在填写过错的状况。

在财政陈述中，云中马将兼并财政报表项目注释中“确以为存货的数据资源”误填为“适用”
，实践应为“不适用”
。在兼并财政报表项目注释中“确以为无形资产的数据资源”误填为“适用”，实践应为“不适用” 。

作为一家上市公司，云中马的信息发表呈现如此多的初级过错实属不应该。尔后这类过错需求引起上市公司的注重。

概念炒作的“常客” 。

尽管基本面较差
，但云中马在资本商场的体现却满足吸睛 。6月27日 ，云中马完成涨停 ，当天商场还有多只股票名称含“马”的股票涨停，如万里马  、三羊马、野马电池等。

本年以来，云中马累计收成5个涨停板 。本年2月 ，云中马还被视为“马字辈”概念股而遭到资金的张狂炒作。2月11日、19日、20日，云中马均完成涨停 。其时商场普遍以为 ，其股价异动与股票名称“云中马”和阿里巴巴开创人“马云”的谐音相关有关  。其时 ，阿里巴巴开创人马云曾现身阿里园区 ，一度引发商场炒作 。

关于概念炒作，剖析人士表明 ，投资者应坚持理性 ，防止盲目跟风。概念炒作的股票尽管短期内或许因商场跟风和心情发酵使股价上涨，但热度退去后 ，股价极易呈现大幅回调。到6月30日收盘 
，云中马跌4.56%，报29.52元/股 。

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